Uma realidade brutal, mas honesta: ~81% da capitalização de mercado das criptomoedas está a ser precificada através de uma lente de "dinheiro". Aproximadamente 81% do mercado é valorizado como dinheiro — ou potencial dinheiro. Isso significa que os L1s não são mais valorizados como plataformas de aplicação, mas sim numa questão muito mais dura: você se qualifica como dinheiro? O mercado não está "desvalorizando" os L1s — está a encolher o seu espaço de imaginação monetária. Se um ativo: não consegue armazenar valor de forma fiável não consegue gerar convicção a longo prazo e não consegue gerar fluxos de caixa previsíveis então é precificado como uma única coisa: um ativo de risco de alta beta. A Solana já mostra isso claramente. A SOL foi um dos poucos L1s a superar o BTC em 2025 — mas a Messari aponta um detalhe brutal: - métricas do ecossistema subiram 20–30x - desempenho de preço em relação ao BTC: apenas +87% Em outras palavras: para gerar um alfa significativo sobre o BTC hoje, um L1 precisa de uma adoção em ordem de magnitude. Isso não se trata de "tentar mais" — a função de retorno foi reescrita. Antes do papel monetário do BTC ser firmemente estabelecido: os L1s podiam vender a história de "um dia seremos dinheiro" os mercados estavam dispostos a pagar antecipadamente por essa opcionalidade Agora: BTC é o âncora monetária o mercado não pagará o mesmo prémio por "um segundo dinheiro" ...