Una realtà brutale ma onesta: ~81% della capitalizzazione di mercato delle criptovalute è valutata attraverso una lente di "denaro". Circa l'81% del mercato è valutato come denaro — o potenziale denaro. Ciò significa che gli L1 non sono più valutati come piattaforme applicative, ma su una questione molto più dura: qualifichi come denaro? Il mercato non sta "sottovalutando" gli L1 — sta riducendo il loro spazio di immaginazione monetaria. Se un asset: non può conservare valore in modo affidabile non può guadagnare convinzione a lungo termine e non può generare flussi di cassa prevedibili allora viene valutato come una sola cosa: un asset ad alto rischio beta. Solana mostra già questo chiaramente. SOL è stato uno dei pochi L1 a sovraperformare BTC nel 2025 — ma Messari sottolinea un dettaglio brutale: - metriche dell'ecosistema aumentate di 20–30 volte - sovraperformance del prezzo rispetto a BTC: solo +87% In altre parole: per generare un alpha significativo rispetto a BTC oggi, un L1 ha bisogno di un'adozione di ordine di grandezza. Non si tratta di "cercare di più" — la funzione di rendimento è stata riscritta. Prima che il ruolo monetario di BTC fosse saldamente stabilito: Gli L1 potevano vendere la storia "un giorno saremo denaro" I mercati erano disposti a pagare in anticipo per quella opzione Ora: BTC è l'ancora monetaria il mercato non pagherà lo stesso premio per "un secondo denaro" ...