Eine brutale, aber ehrliche Realität: ~81% der Marktkapitalisierung von Krypto wird durch eine "Geld"-Linse bewertet. Ungefähr 81% des Marktes wird als Geld — oder potenzielles Geld — bewertet. Das bedeutet, dass L1s nicht mehr als Anwendungsplattformen bewertet werden, sondern auf eine viel härtere Frage: qualifizierst du dich als Geld? Der Markt "bewertet" L1s nicht "falsch" — er verkleinert ihren monetären Vorstellungsraum. Wenn ein Vermögenswert: keinen Wert zuverlässig speichern kann, keine langfristige Überzeugung gewinnen kann und keine vorhersehbaren Cashflows generieren kann, dann wird er nur als eines bewertet: als hochriskantes Beta-Asset. Solana zeigt dies bereits deutlich. SOL war einer der wenigen L1s, die BTC im Jahr 2025 übertroffen haben — aber Messari weist auf ein brutales Detail hin: - Ökosystemmetriken um 20–30x gestiegen - Preisüberperformance gegenüber BTC: nur +87% Mit anderen Worten: Um heute signifikante Alpha über BTC zu generieren, benötigt ein L1 eine Adoptionsrate in Größenordnungen. Es geht nicht darum, "härter zu versuchen" — die Renditefunktion wurde neu geschrieben. Bevor die monetäre Rolle von BTC fest etabliert war: konnten L1s die Geschichte "Eines Tages werden wir Geld sein" verkaufen, Märkte waren bereit, im Voraus für diese Option zu zahlen. Jetzt: BTC ist der monetäre Anker, der Markt wird nicht mehr die gleiche Prämie für "ein zweites Geld" zahlen. ...