Jag har sagt att konstgjort låga långsiktiga avkastningar i Japan är orsaken till den fallande yenen. @LukeGromen tog upp den goda poängen att högre räntor kan driva Japan in i en skuldkris, vilket inte heller skulle vara bra för yenen. Här är vad jag tycker:

Så länge avkastningen är konstlat låg lever Japans regering i en illusion om att dess höga skuld är okej. Endast kraftigt högre räntor ger en korrigering. Hur det går till är ett politiskt beslut, men det finns många tillgångar som regeringen kan sälja...

Utan högre avkastning fortsätter charaden och yenen förblir under deprecieringstryck. Riskpremier som skulle dyka upp på obligationsmarknaden visas istället i yenen. På grund av de facto BoJ:s yield caps är yenen en bättre indikator på vad som pågår än avkastningen...

Luke har helt rätt i att en kraftig ökning av avkastningen skulle orsaka mycket turbulens, vilket förstås är anledningen till att det inte kommer att hända. Men – om regeringen vidtar korrigerande åtgärder – kan den turbulensen bli kortvarig. Utan den turbulensen får vi bara mer av samma...