Jeg har sagt at kunstig lave langsiktige avkastninger i Japan er årsaken til den fallende yenen. @LukeGromen påpekte at høyere renter kunne presse Japan inn i en gjeldskrise, noe som heller ikke ville være bra for yenen. Her er hva jeg tenker:

Så lenge avkastningen er kunstig lav, lever Japans regjering i en illusjon om at den høye gjelden er grei. Bare kraftig høyere avkastninger vil gi en korreksjon. Hvordan det skjer er en politisk avgjørelse, men det er mange eiendeler staten kan selge...

Uten høyere avkastning fortsetter skuespillet, og yenen forblir under verdifall. Risikopremier som ville dukke opp i obligasjonsmarkedet, vises i stedet i yenen. På grunn av de facto BoJ yield caps, er yenen en bedre målestoker på hva som skjer enn yields...

Luke har helt rett i at en kraftig økning i avkastningen ville føre til mye turbulens, og det er selvfølgelig derfor det ikke vil skje. Men – hvis regjeringen tar korrigerende tiltak – kan denne turbulensen bli kortvarig. Uten den turbulensen får vi bare mer av det samme...