Hanya ada 3 pasar bullish utama sejati dalam logam mulia dalam sejarah modern. 1980: Inflasi dan krisis kepercayaan — Orang-orang berhenti percaya pada dolar. 2011: Pelonggaran kuantitatif dan risiko sistemik —orang-orang khawatir tentang masa depan dolar. Tahun ini berbeda. Ini bukan perdagangan inflasi, Ini bukan perdagangan risk-off. Pembeli marjinal adalah negara berdaulat dan bank sentral non-Barat. Ini, pada intinya, adalah penetapan harga ulang tingkat negara bagian yang didorong oleh de-dolarisasi.

Pembeli sejati dalam reli emas ini bukanlah pasar. Mereka adalah negara berdaulat non-Barat dan bank sentral yang selaras dengan de-dolarisasi — termasuk Cina, Rusia, negara-negara Timur Tengah (Arab Saudi, UEA, Qatar), dan negara-negara BRICS seperti India, Brasil, dan Afrika Selatan. Ini bukan permintaan spekulatif. Ini adalah realokasi neraca tingkat negara bagian jauh dari sistem dolar.