Solo ha habido 3 mercados alcistas grandes en metales preciosos en la historia moderna. 1980: Inflación y una crisis de confianza — La gente dejó de creer en el dólar. 2011: Flexibilización cuantitativa y riesgo sistémico — la gente preocupada por el futuro del dólar. Este año es diferente. No es un intercambio inflacionista, No es una operación con riesgo de desprevención. Los compradores marginales son los estados soberanos y los bancos centrales no occidentales. Esto es, en esencia, una revalorización a nivel estatal impulsada por la desdolarización.

Los verdaderos compradores en este repunte del oro no son los mercados. Son estados soberanos no occidentales y bancos centrales alineados con la desdolarización — incluyendo China, Rusia, países de Oriente Medio (Arabia Saudí, Emiratos Árabes Unidos, Catar), y países BRICS como India, Brasil y Sudáfrica. Esto no es una demanda especulativa. Es una reasignación del balance a nivel estatal fuera del sistema del dólar.